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2017年注会考试财务成本管理考点:股票分割与股

未知 2019-03-24 04:19

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  附认股权证债券的税前资本成本(即投资者的期望报酬率)必须处在等风险普通债券的市场利率和普通股税前资本成本之间,才能被发行公司和投资者同时接受,即发行附认股权证债券的筹资方案才是可行的。

  【例题1单选题】下列关于认股权证与股票看涨期权共同点的说法中,正确的是( )。(2015年)

  (1)看涨期权执行时,其股票来自二级市场,而当认股权证执行时,股票是新发股票。认股权证的执行会引起股份数的增加,从而稀释每股收益和股价。看涨期权不存在稀释问题。标准化的期权合约,在行权时只是与发行方结清价差,根本不涉及股票交易。

  (2)看涨期权时间短,通常只有几个月。认股权证期限长,可以长达10年,甚至更长。

  (3)布莱克斯科尔斯模型假设没有股利支付,看涨期权可以适用。认股权证不能假设有效期内不分红,5~10年不分红很不现实,不能用布莱克斯科尔斯模型定价。

  【例题2多选题】下列关于认股权证与看涨期权的共同点的说法中,错误的有( )。(2013年)

  【答案】BCD。解析:认股权证与看涨期权的共同点是都有一个固定的行权价格,所以,选项A正确;看涨期权是由独立于该股份公司的投资机构发行的,因此看涨期权执行时,其股票来自二级市场,无需股份公司增发股票。而当认股权证执行时,股票是新发股票。认股权证的执行会引起股份数的增加,从而稀释每股收益和股价,看涨期权不存在稀释问题。所以,选项B错误;布莱克-斯科尔斯期权定价模型假设没有股利支付,看涨期权可以适用。认股权证不能假设有效期内不分红,不能用布莱克-斯科尔斯模型定价。所以,选项C错误;

  认股权证通常是发行公司为改善其债务工具的条件而发行的,因此可以作为筹资工具使用,而股票看涨期权是由投资银行或期权交易所设定的一种衍生金融工具,股份公司自身不能发行股票看涨期权,公司可以通过购买获得看涨期权。因此,在资本市场上认股权证可以作为投融资工具使用,而看涨期权只能作为投资工具使用,所以,选项D错误。

  【例题3多选题】下列关于附认股权证债券的说法中,错误的有( )。(2012年)

  【答案】ABD。解析:附认股权证债券属于混合证券,其风险与收益介于债券和普通股之间,因此,附认股权证债券的筹资成本也介于等风险债券的税前资本成本和普通股的税前资本成本之间,所以,选项A错误;每张认股权证的价值等于附认股权证债券的发行价格减去纯债券价值的差额再除以每张债券附送的认股权证的张数,所以,选项B错误;作为筹资工具,认股权证与公司债券同时发行,用来吸引投资者购买票面利率低于市场利率的长期债券,所以,选项C正确;发行附认股权证债券,是以潜在的股权稀释为代价换取较低的票面利息,所以,选项D错误。

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